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　　融資融券和股指期貨推出后，擁有較強(qiáng)研究開發(fā)能力和資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者將受益良多，數(shù)量化投資和套利交易將大行其道，市場(chǎng)博弈將愈發(fā)激烈，中小投資者的盈利空間受到進(jìn)一步擠壓。同時(shí)，如果中小投資者從事創(chuàng)新業(yè)務(wù)交易，將面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，一些傳統(tǒng)的炒股信條也將受到挑戰(zhàn)。

　　一是市場(chǎng)漲跌風(fēng)險(xiǎn)較大。投資者一旦看錯(cuò)方向，在杠桿交易下虧損比原先大得多。一些市場(chǎng)規(guī)則也需中小投資者準(zhǔn)確把握，例如“報(bào)升規(guī)則”使得融券后市場(chǎng)必須先漲后跌投資者才能盈利，而中小投資者并沒(méi)有拉升股價(jià)的能力，所以極有可能沒(méi)有機(jī)會(huì)賣出所融股票，即使看對(duì)了方向但也仍面臨虧損。

　　二是保證金追加風(fēng)險(xiǎn)。類似于期貨的“逐日盯市”和保證金持續(xù)支付，使得市場(chǎng)在大幅震蕩下容易出現(xiàn)“逼倉(cāng)”現(xiàn)象。融資融券交易將使得投資者的行為必須更加短期化，對(duì)投資者的流動(dòng)性管理要求也更高。例如，下跌時(shí)“死了也不賣”這種所謂的“長(zhǎng)期投資”口號(hào)已經(jīng)不適用，因?yàn)檫�沒(méi)“死”時(shí)券商會(huì)已經(jīng)替你把股票賣了，投資者已經(jīng)失去長(zhǎng)期持有待反彈的機(jī)會(huì)。

　　三是兩項(xiàng)創(chuàng)新放大了機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢(shì)。由于融資融券的高杠桿和雙向投資機(jī)制，具有信息優(yōu)勢(shì)的投資者除了能放大原先提前獲知利好進(jìn)行盈利的能力外，也可以利用提前獲知利空獲取高額收益，并且助漲殺跌，使得缺乏信息的交易對(duì)手面臨更大的損失。

　　為了應(yīng)對(duì)新形勢(shì)，部分中小投資者可能轉(zhuǎn)向?qū)で髾C(jī)構(gòu)投資者的幫助，例如選擇購(gòu)買基金等；如果繼續(xù)獨(dú)立投資，除加強(qiáng)學(xué)習(xí)融資融券知識(shí)外，應(yīng)該注重摸索新形勢(shì)下的市場(chǎng)漲跌規(guī)律。

　　例如，在牛市中“買入并捂著”的投資理念應(yīng)當(dāng)改變，中小投資者需要對(duì)股票的合理價(jià)值有所判斷并及時(shí)賣出，否則股價(jià)在大漲后又會(huì)回到起點(diǎn)�！吧底印币材軖赍X的時(shí)代隨著兩項(xiàng)創(chuàng)新的推出已經(jīng)成為往事。（中國(guó)證券報(bào)）

　　券商：融資融券業(yè)務(wù)已準(zhǔn)備就緒

　　經(jīng)過(guò)三年多時(shí)間的籌備與聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)日前獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)。融資融券的推出將為券商行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，有分析人士測(cè)算，融資融券業(yè)務(wù)成熟后，對(duì)券商營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)度可能高達(dá)15%以上，這也將進(jìn)一步改變?nèi)�商行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　為了解目前融資融券業(yè)務(wù)的進(jìn)展及券商的準(zhǔn)備情況，證券時(shí)報(bào)記者昨日采訪了深圳、上海等地的多家券商。

　　推出時(shí)間或晚于預(yù)期

　　截至目前，監(jiān)管層尚未正式公布首批參加融資融券試點(diǎn)的券商名單。不過(guò)，從此前參加聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的情況來(lái)看，首批名單將在中信證券、銀河證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、海通證券、光大證券、東方證券、招商證券、華泰證券、國(guó)信證券和廣發(fā)證券等11家聯(lián)網(wǎng)測(cè)試券商中產(chǎn)生。

　　“對(duì)于首批試點(diǎn)名單，市場(chǎng)雖有不少說(shuō)法，但在券商層面尚未得到任何有關(guān)融資融券試點(diǎn)的通知，目前券商要做的還是繼續(xù)完善融資融券業(yè)務(wù)的各項(xiàng)工作�！鄙虾Ｄ炒笮腿�商負(fù)責(zé)人昨日在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，在獲得監(jiān)管層通知后，有關(guān)部門將對(duì)試點(diǎn)券商進(jìn)行窗口指導(dǎo)。在此之后，試點(diǎn)券商才上報(bào)材料，繼而產(chǎn)生首批試點(diǎn)券商名單�！�

　　“如果按照上述流程，融資融券的真正推出可能沒(méi)有市場(chǎng)料想得早。融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)則較為復(fù)雜，對(duì)系統(tǒng)的要求也較高，比如有關(guān)客戶權(quán)益的處理和相關(guān)利息的計(jì)算問(wèn)題，還需要時(shí)間去準(zhǔn)備�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　而根據(jù)此前市場(chǎng)預(yù)期，待國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)后，有關(guān)部門尚需三個(gè)月的準(zhǔn)備時(shí)間，預(yù)期融資融券業(yè)務(wù)可能在4到6月份正式推出市場(chǎng)。按照上述負(fù)責(zé)人的預(yù)計(jì)，融資融券或在8月份之后才能推出，首批試點(diǎn)名額可能也不會(huì)超過(guò)5個(gè)。

　　或先推融資業(yè)務(wù)

　　“從目前的準(zhǔn)備情況來(lái)看，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)可能會(huì)在試點(diǎn)券商中先推出融資業(yè)務(wù)�！蹦橙�商人士對(duì)記者表示，“從目前掌握的情況來(lái)看，試點(diǎn)券商利用自有資金開展融資業(yè)務(wù)可能會(huì)先于融券業(yè)務(wù)啟動(dòng)�！痹谌谫Y融券的投入規(guī)模上，大部分受訪券商計(jì)劃投入的融資融券規(guī)模在20億元—30億元之間。

　　在融資融券業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備上，此前11家參加聯(lián)網(wǎng)測(cè)試券商的相關(guān)工作已基本就緒。招商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司從2005年開始進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的準(zhǔn)備，并積極參與交易所和登記結(jié)算公司組織的歷次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，將積極爭(zhēng)取首批融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。

　　在客戶門檻上，該人士表示，只有開戶時(shí)間滿足公司要求并通過(guò)公司資信審核的客戶才可以申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。公司按照資產(chǎn)規(guī)模和信用等級(jí)批準(zhǔn)客戶一定的融資融券額度，客戶在其獲批的額度內(nèi)進(jìn)行融資融券交易。

　　此外，招商證券還建立了融資融券柜臺(tái)交易系統(tǒng)，融資融券業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)等技術(shù)系統(tǒng)，目前各系統(tǒng)均處在試運(yùn)行狀態(tài)。

　　國(guó)泰君安證券相關(guān)人士亦表示，為了順利開展融資融券業(yè)務(wù)，公司專門成立了信用交易管理部，對(duì)客戶的資金和額度進(jìn)行審核。據(jù)其介紹，信用交易管理部將獨(dú)立于其他業(yè)務(wù)部門，這樣能夠保證對(duì)融資融券業(yè)務(wù)上的獨(dú)立性和風(fēng)險(xiǎn)可控性。（證券時(shí)報(bào)）