融資融券和股指期貨推出后，擁有較強研究開發(fā)能力和資金實力的機構(gòu)投資者將受益良多，數(shù)量化投資和套利交易將大行其道，市場博弈將愈發(fā)激烈，中小投資者的盈利空間受到進一步擠壓。同時，如果中小投資者從事創(chuàng)新業(yè)務(wù)交易，將面臨更多的風(fēng)險，一些傳統(tǒng)的炒股信條也將受到挑戰(zhàn)。
一是市場漲跌風(fēng)險較大。投資者一旦看錯方向，在杠桿交易下虧損比原先大得多。一些市場規(guī)則也需中小投資者準(zhǔn)確把握，例如“報升規(guī)則”使得融券后市場必須先漲后跌投資者才能盈利，而中小投資者并沒有拉升股價的能力，所以極有可能沒有機會賣出所融股票，即使看對了方向但也仍面臨虧損。
二是保證金追加風(fēng)險。類似于期貨的“逐日盯市”和保證金持續(xù)支付，使得市場在大幅震蕩下容易出現(xiàn)“逼倉”現(xiàn)象。融資融券交易將使得投資者的行為必須更加短期化，對投資者的流動性管理要求也更高。例如，下跌時“死了也不賣”這種所謂的“長期投資”口號已經(jīng)不適用，因為還沒“死”時券商會已經(jīng)替你把股票賣了，投資者已經(jīng)失去長期持有待反彈的機會。
三是兩項創(chuàng)新放大了機構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢。由于融資融券的高杠桿和雙向投資機制，具有信息優(yōu)勢的投資者除了能放大原先提前獲知利好進行盈利的能力外，也可以利用提前獲知利空獲取高額收益，并且助漲殺跌，使得缺乏信息的交易對手面臨更大的損失。
為了應(yīng)對新形勢，部分中小投資者可能轉(zhuǎn)向?qū)で髾C構(gòu)投資者的幫助，例如選擇購買基金等；如果繼續(xù)獨立投資，除加強學(xué)習(xí)融資融券知識外，應(yīng)該注重摸索新形勢下的市場漲跌規(guī)律。
例如，在牛市中“買入并捂著”的投資理念應(yīng)當(dāng)改變，中小投資者需要對股票的合理價值有所判斷并及時賣出，否則股價在大漲后又會回到起點�！吧底印币材軖赍X的時代隨著兩項創(chuàng)新的推出已經(jīng)成為往事。（中國證券報）
券商：融資融券業(yè)務(wù)已準(zhǔn)備就緒
經(jīng)過三年多時間的籌備與聯(lián)網(wǎng)測試，融資融券業(yè)務(wù)試點日前獲得國務(wù)院批復(fù)。融資融券的推出將為券商行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，有分析人士測算，融資融券業(yè)務(wù)成熟后，對券商營業(yè)收入的貢獻度可能高達15%以上，這也將進一步改變?nèi)绦袠I(yè)現(xiàn)有的競爭格局。
為了解目前融資融券業(yè)務(wù)的進展及券商的準(zhǔn)備情況，證券時報記者昨日采訪了深圳、上海等地的多家券商。
推出時間或晚于預(yù)期
截至目前，監(jiān)管層尚未正式公布首批參加融資融券試點的券商名單。不過，從此前參加聯(lián)網(wǎng)測試的情況來看，首批名單將在中信證券、銀河證券、國泰君安、申銀萬國、海通證券、光大證券、東方證券、招商證券、華泰證券、國信證券和廣發(fā)證券等11家聯(lián)網(wǎng)測試券商中產(chǎn)生。
“對于首批試點名單，市場雖有不少說法，但在券商層面尚未得到任何有關(guān)融資融券試點的通知，目前券商要做的還是繼續(xù)完善融資融券業(yè)務(wù)的各項工作。”上海某大型券商負(fù)責(zé)人昨日在接受證券時報記者采訪時表示，“根據(jù)以往的經(jīng)驗，在獲得監(jiān)管層通知后，有關(guān)部門將對試點券商進行窗口指導(dǎo)。在此之后，試點券商才上報材料，繼而產(chǎn)生首批試點券商名單。”
“如果按照上述流程，融資融券的真正推出可能沒有市場料想得早。融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)則較為復(fù)雜，對系統(tǒng)的要求也較高，比如有關(guān)客戶權(quán)益的處理和相關(guān)利息的計算問題，還需要時間去準(zhǔn)備�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人對記者表示。
而根據(jù)此前市場預(yù)期，待國務(wù)院正式批準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)后，有關(guān)部門尚需三個月的準(zhǔn)備時間，預(yù)期融資融券業(yè)務(wù)可能在4到6月份正式推出市場。按照上述負(fù)責(zé)人的預(yù)計，融資融券或在8月份之后才能推出，首批試點名額可能也不會超過5個。
或先推融資業(yè)務(wù)
“從目前的準(zhǔn)備情況來看，業(yè)內(nèi)預(yù)計可能會在試點券商中先推出融資業(yè)務(wù)�！蹦橙倘耸繉τ浾弑硎�，“從目前掌握的情況來看，試點券商利用自有資金開展融資業(yè)務(wù)可能會先于融券業(yè)務(wù)啟動�！痹谌谫Y融券的投入規(guī)模上，大部分受訪券商計劃投入的融資融券規(guī)模在20億元—30億元之間。
在融資融券業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備上，此前11家參加聯(lián)網(wǎng)測試券商的相關(guān)工作已基本就緒。招商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司從2005年開始進行融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的準(zhǔn)備，并積極參與交易所和登記結(jié)算公司組織的歷次聯(lián)網(wǎng)測試，將積極爭取首批融資融券業(yè)務(wù)試點資格。
在客戶門檻上，該人士表示，只有開戶時間滿足公司要求并通過公司資信審核的客戶才可以申請融資融券業(yè)務(wù)。公司按照資產(chǎn)規(guī)模和信用等級批準(zhǔn)客戶一定的融資融券額度，客戶在其獲批的額度內(nèi)進行融資融券交易。
此外，招商證券還建立了融資融券柜臺交易系統(tǒng)，融資融券業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，融資融券風(fēng)險控制系統(tǒng)和融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)等技術(shù)系統(tǒng)，目前各系統(tǒng)均處在試運行狀態(tài)。
國泰君安證券相關(guān)人士亦表示，為了順利開展融資融券業(yè)務(wù)，公司專門成立了信用交易管理部，對客戶的資金和額度進行審核。據(jù)其介紹，信用交易管理部將獨立于其他業(yè)務(wù)部門，這樣能夠保證對融資融券業(yè)務(wù)上的獨立性和風(fēng)險可控性。（證券時報） |
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