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　　“限制非主業(yè)投資，對非經常性收益如在股票、房產、期貨方面的投資收益將會在計算中減半計算�！�2010年1月7日，國務院國資委召開中央企業(yè)經營業(yè)績考核工作會議上提出，將在2010年在中央企業(yè)層面全面推行經濟增加值考核（下稱“EVA”考核）。

　　國資委公布未來的EVA考核采用新的計算公式，同時在會計處理上有四方面的變化。除了上述減半計算之外，還包括：鼓勵加大研發(fā)投入，對研究開發(fā)費用視同利潤來計算考核得分；鼓勵為獲取戰(zhàn)略資源進行的風險投入，對企業(yè)投入較大的勘探費用，按一定比例視同研究開發(fā)費用；鼓勵可持續(xù)發(fā)展投入，對符合主業(yè)的在建工程，從資本成本中予以扣除。

　　“研究開發(fā)費用視同利潤來算考核得分，能使企業(yè)自主創(chuàng)新上一個臺階，企業(yè)有動力去做這個事情�！眹�資委副主任黃淑和表示。

　　“對非經常性收益確實會減半計算，雖然利潤考核也會同時存在，但是以后在央企考核中EVA將占主要部分�！眹�資委原業(yè)績考核局現(xiàn)綜合局局長劉南昌告訴本報記者。

　　“這個舉措反映了國資委開始從戰(zhàn)略管理到價值管理的一個大改變�！北贝罂v橫合伙人殷明德接受記者采訪時表示。

　　“EVA的新規(guī)對那些占用資本較多，投資規(guī)模較大的央企影響會很大�！眲⒛喜�表示。目前129家央企中那些投資非主業(yè)資產、負債規(guī)模比較高的企業(yè)的EVA考核值將有可能為負值。

　　EVA最大化取向

　　所謂EVA即經營產生的經濟利潤，是企業(yè)在扣除全部資本成本（包括債務成本和股權成本）之后的所得，只有利潤高于資本成本才能為股東創(chuàng)造價值。

　　EVA考核在國外已有20多年的歷史，但在中國沒有推廣。早在2004年，國資委曾指出在業(yè)績考核的第三階段將以資本價值(EVA)最大化為導向，建立起科學合理的業(yè)績考核體系，但是推行的過程中卻花了6年。

　　“2006年的時候國資委曾做了一份EVA考核的排名，做出來的結果嚇了大家一跳，當時有一半以上的央企EVA考核是負值，原來利潤很高的石油石化國家電網排名一下就靠后了�！比嗣翊髮W商學院副教授宋建波告訴記者，“這就意味著那么大的資金投入帶來的是負效用。”

　　這就使得央企在推進EVA上沒有太多動力。

　　“比如，2009年中央企業(yè)實現(xiàn)一萬多億的利潤，如果用EVA考核肯定就會下來，大概可能就變成三千多億，推行EVA帶來的變化是非常明顯的，我們怎么應對？”黃淑和提醒，“到底如何平穩(wěn)過渡是我們考慮最多的問題�！�

　　因此目前我們中央企業(yè)保留采用利潤指標和EVA兩套指標，利潤指標在考核中占30分，EVA考核占40分。

　　“由于國有企業(yè)還擔負著一些國家戰(zhàn)略，如果全部實施EVA考核，在很多投資決策、收購礦山、資源方面可能會出現(xiàn)問題，因此現(xiàn)在兩表并用為央企開了個口子�！币竺鞯卤硎荆�“不過這也會帶來企業(yè)的混亂，因為這兩個指標是截然不同的，卻還要同時存在并同時測算�！辟Y本成本率5.5%

　　“如何計算EVA?”目前國資委對央企給出了公式：EVA=稅后凈營業(yè)利潤—調整后資本×平均資本成本率。

　　“選定一個什么樣的資本成本率就成了關鍵，資本成本率怎么設置大有講究，各個行業(yè)不同，各個企業(yè)不同，資本成本率都將不同，比如中石油和中石化，兩個大型企業(yè)雖然都屬于能源行業(yè)，但中石油要花費大量的精力去勘探，中石化以購買原油為主，他們的會計項目調整便不一樣�！敝袣W國際工商學院會計學教授許定波表示。

　　另外，“因為中國資本市場并不成熟，企業(yè)如何收集到有效的市場數據也是很大挑戰(zhàn)�！焙餐�特咨詢大中華區(qū)高管薪酬和公司治理業(yè)務總監(jiān)倪柏箭表示。

　　現(xiàn)在國資委給出了統(tǒng)一的數據5.5%�！皬膰�際上看，多數行業(yè)的資本成本率在10%以上，根據測算，中央企業(yè)為7%到10%。國資委從中央企業(yè)的實際出發(fā)，本著穩(wěn)健起步的考慮，把資本成本率基準暫時設定為5.5%。”黃淑和在會上表示。

　　“這是一個什么概念？最簡單的一個說法，就是企業(yè)投資帶來的收益是否高于把這筆錢存入銀行帶來的收益�！眹�資委新聞處人士向眾多記者解釋。

　　“國資委希望是以一種簡單、可行的算法來使得不同企業(yè)之間的考核更有可比性�！币竺鞯卤硎�，“同時能在企業(yè)的戰(zhàn)略、預算、經營、投融資等各方面，促使企業(yè)出資人、經營者考慮到EVA的因素�！�

　　“EVA能判斷什么樣的投入可以做什么樣不能做�！闭�略鈞策咨詢合伙人梁瑞芳指出，比如一個大集團里面有兩塊核心業(yè)務，利潤規(guī)模都不錯，一個年利潤是4億元，另一個是4.3億元，業(yè)務量前者是20億，后者是30億。

　　此時選擇哪個業(yè)務來加大投入？如果以EVA來衡量，會發(fā)現(xiàn)明顯的區(qū)別，如果第二塊核心業(yè)務需要動用更多的資產才能產生同等的利潤，那么選擇加大對第一個業(yè)務的投入則是適合的。

　　非經常收益減半計算

　　“在實施EVA后，央企在股票、房產、期貨方面的非經常性收益將會在計算中減半，這樣央企在投資性方面的沖動就會減少，掙了錢還不受到重視。”一家研究院副主任告訴記者。

　　追逐利潤是企業(yè)的天性，2007年股市紅火時，央企挪用資金違規(guī)炒股的事情曾被審計署查出。

　　“一些央企在發(fā)展過分追求凈利潤指標，盲目向主營業(yè)務以外的其他領域投資，如證券市場、房地產等。”國資委綜合局尹凌青處長告訴記者，“這種投資不僅不能帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且會增加企業(yè)的經營風險�！�

　　2009年在國家四萬億的投入下，很多信貸資金流向央企，很多央企手里普遍握有巨額的銀行授信。

　　“手握大額資金后，你的任何一筆投資該如何進行？在推行EVA考核后，中央企業(yè)的一把手、二把手在投資的時候則要多一個思考的弦了，國資委并不支持企業(yè)拿了錢去炒股或者炒樓�！币竺鞯轮赋�。在傳統(tǒng)考核方法下，證券投資收益成為凈利潤的一個重要來源，這不僅不能反映企業(yè)真實的經營能力，而且容易造成企業(yè)基于投機心理不能正確地制定經營戰(zhàn)略。

　　“我們2007年就引入了EVA考核，這幾年來的實踐，使得我們認識EVA的引入還是給企業(yè)帶來很大發(fā)展�！敝袊�兵器裝備集團公司副總經理及總會計師李守武指出，2007年是兵裝實行EVA的第一年，當年實現(xiàn)EVA17.71億元，EVA回報率為2.89%。2008年實現(xiàn)EVA17.48億元，同比略降1.3%，在央企中EVA總額排名第25位。2009年全年累計實現(xiàn)EVA19.5億元，同比增長11.6%，EVA率為2.94%，同比提高1.1個百分點。