“限制非主業(yè)投資，對(duì)非經(jīng)常性收益如在股票、房產(chǎn)、期貨方面的投資收益將會(huì)在計(jì)算中減半計(jì)算�！�2010年1月7日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工作會(huì)議上提出，將在2010年在中央企業(yè)層面全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核（下稱“EVA”考核）。
國(guó)資委公布未來(lái)的EVA考核采用新的計(jì)算公式，同時(shí)在會(huì)計(jì)處理上有四方面的變化。除了上述減半計(jì)算之外，還包括：鼓勵(lì)加大研發(fā)投入，對(duì)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用視同利潤(rùn)來(lái)計(jì)算考核得分；鼓勵(lì)為獲取戰(zhàn)略資源進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投入，對(duì)企業(yè)投入較大的勘探費(fèi)用，按一定比例視同研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用；鼓勵(lì)可持續(xù)發(fā)展投入，對(duì)符合主業(yè)的在建工程，從資本成本中予以扣除。
“研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用視同利潤(rùn)來(lái)算考核得分，能使企業(yè)自主創(chuàng)新上一個(gè)臺(tái)階，企業(yè)有動(dòng)力去做這個(gè)事情。”國(guó)資委副主任黃淑和表示。
“對(duì)非經(jīng)常性收益確實(shí)會(huì)減半計(jì)算，雖然利潤(rùn)考核也會(huì)同時(shí)存在，但是以后在央企考核中EVA將占主要部分�！眹�(guó)資委原業(yè)績(jī)考核局現(xiàn)綜合局局長(zhǎng)劉南昌告訴本報(bào)記者。
“這個(gè)舉措反映了國(guó)資委開(kāi)始從戰(zhàn)略管理到價(jià)值管理的一個(gè)大改變�！北贝罂v橫合伙人殷明德接受記者采訪時(shí)表示。
“EVA的新規(guī)對(duì)那些占用資本較多，投資規(guī)模較大的央企影響會(huì)很大�！眲⒛喜硎尽Ｄ壳�129家央企中那些投資非主業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模比較高的企業(yè)的EVA考核值將有可能為負(fù)值。
EVA最大化取向
所謂EVA即經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是企業(yè)在扣除全部資本成本（包括債務(wù)成本和股權(quán)成本）之后的所得，只有利潤(rùn)高于資本成本才能為股東創(chuàng)造價(jià)值。
EVA考核在國(guó)外已有20多年的歷史，但在中國(guó)沒(méi)有推廣。早在2004年，國(guó)資委曾指出在業(yè)績(jī)考核的第三階段將以資本價(jià)值(EVA)最大化為導(dǎo)向，建立起科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核體系，但是推行的過(guò)程中卻花了6年。
“2006年的時(shí)候國(guó)資委曾做了一份EVA考核的排名，做出來(lái)的結(jié)果嚇了大家一跳，當(dāng)時(shí)有一半以上的央企EVA考核是負(fù)值，原來(lái)利潤(rùn)很高的石油石化國(guó)家電網(wǎng)排名一下就靠后了�！比嗣翊髮W(xué)商學(xué)院副教授宋建波告訴記者，“這就意味著那么大的資金投入帶來(lái)的是負(fù)效用�！�
這就使得央企在推進(jìn)EVA上沒(méi)有太多動(dòng)力。
“比如，2009年中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)一萬(wàn)多億的利潤(rùn)，如果用EVA考核肯定就會(huì)下來(lái)，大概可能就變成三千多億，推行EVA帶來(lái)的變化是非常明顯的，我們?cè)趺磻?yīng)對(duì)？”黃淑和提醒，“到底如何平穩(wěn)過(guò)渡是我們考慮最多的問(wèn)題�！�
因此目前我們中央企業(yè)保留采用利潤(rùn)指標(biāo)和EVA兩套指標(biāo)，利潤(rùn)指標(biāo)在考核中占30分，EVA考核占40分。
“由于國(guó)有企業(yè)還擔(dān)負(fù)著一些國(guó)家戰(zhàn)略，如果全部實(shí)施EVA考核，在很多投資決策、收購(gòu)礦山、資源方面可能會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，因此現(xiàn)在兩表并用為央企開(kāi)了個(gè)口子�！币竺鞯卤硎荆安贿^(guò)這也會(huì)帶來(lái)企業(yè)的混亂，因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)是截然不同的，卻還要同時(shí)存在并同時(shí)測(cè)算�！辟Y本成本率5.5%
“如何計(jì)算EVA?”目前國(guó)資委對(duì)央企給出了公式：EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—調(diào)整后資本×平均資本成本率。
“選定一個(gè)什么樣的資本成本率就成了關(guān)鍵，資本成本率怎么設(shè)置大有講究，各個(gè)行業(yè)不同，各個(gè)企業(yè)不同，資本成本率都將不同，比如中石油和中石化，兩個(gè)大型企業(yè)雖然都屬于能源行業(yè)，但中石油要花費(fèi)大量的精力去勘探，中石化以購(gòu)買原油為主，他們的會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整便不一樣。”中歐國(guó)際工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授許定波表示。
另外，“因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)并不成熟，企業(yè)如何收集到有效的市場(chǎng)數(shù)據(jù)也是很大挑戰(zhàn)。”翰威特咨詢大中華區(qū)高管薪酬和公司治理業(yè)務(wù)總監(jiān)倪柏箭表示。
現(xiàn)在國(guó)資委給出了統(tǒng)一的數(shù)據(jù)5.5%�！皬膰�(guó)際上看，多數(shù)行業(yè)的資本成本率在10%以上，根據(jù)測(cè)算，中央企業(yè)為7%到10%。國(guó)資委從中央企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，本著穩(wěn)健起步的考慮，把資本成本率基準(zhǔn)暫時(shí)設(shè)定為5.5%�！秉S淑和在會(huì)上表示。
“這是一個(gè)什么概念？最簡(jiǎn)單的一個(gè)說(shuō)法，就是企業(yè)投資帶來(lái)的收益是否高于把這筆錢存入銀行帶來(lái)的收益�！眹�(guó)資委新聞處人士向眾多記者解釋。
“國(guó)資委希望是以一種簡(jiǎn)單、可行的算法來(lái)使得不同企業(yè)之間的考核更有可比性。”殷明德表示，“同時(shí)能在企業(yè)的戰(zhàn)略、預(yù)算、經(jīng)營(yíng)、投融資等各方面，促使企業(yè)出資人、經(jīng)營(yíng)者考慮到EVA的因素�！�
“EVA能判斷什么樣的投入可以做什么樣不能做�！闭遭x策咨詢合伙人梁瑞芳指出，比如一個(gè)大集團(tuán)里面有兩塊核心業(yè)務(wù)，利潤(rùn)規(guī)模都不錯(cuò)，一個(gè)年利潤(rùn)是4億元，另一個(gè)是4.3億元，業(yè)務(wù)量前者是20億，后者是30億。
此時(shí)選擇哪個(gè)業(yè)務(wù)來(lái)加大投入？如果以EVA來(lái)衡量，會(huì)發(fā)現(xiàn)明顯的區(qū)別，如果第二塊核心業(yè)務(wù)需要?jiǎng)佑酶嗟馁Y產(chǎn)才能產(chǎn)生同等的利潤(rùn)，那么選擇加大對(duì)第一個(gè)業(yè)務(wù)的投入則是適合的。
非經(jīng)常收益減半計(jì)算
“在實(shí)施EVA后，央企在股票、房產(chǎn)、期貨方面的非經(jīng)常性收益將會(huì)在計(jì)算中減半，這樣央企在投資性方面的沖動(dòng)就會(huì)減少，掙了錢還不受到重視。”一家研究院副主任告訴記者。
追逐利潤(rùn)是企業(yè)的天性，2007年股市紅火時(shí)，央企挪用資金違規(guī)炒股的事情曾被審計(jì)署查出。
“一些央企在發(fā)展過(guò)分追求凈利潤(rùn)指標(biāo)，盲目向主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的其他領(lǐng)域投資，如證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)等�！眹�(guó)資委綜合局尹凌青處長(zhǎng)告訴記者，“這種投資不僅不能帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”
2009年在國(guó)家四萬(wàn)億的投入下，很多信貸資金流向央企，很多央企手里普遍握有巨額的銀行授信。
“手握大額資金后，你的任何一筆投資該如何進(jìn)行？在推行EVA考核后，中央企業(yè)的一把手、二把手在投資的時(shí)候則要多一個(gè)思考的弦了，國(guó)資委并不支持企業(yè)拿了錢去炒股或者炒樓�！币竺鞯轮赋觥Ｔ趥鹘y(tǒng)考核方法下，證券投資收益成為凈利潤(rùn)的一個(gè)重要來(lái)源，這不僅不能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)能力，而且容易造成企業(yè)基于投機(jī)心理不能正確地制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。
“我們2007年就引入了EVA考核，這幾年來(lái)的實(shí)踐，使得我們認(rèn)識(shí)EVA的引入還是給企業(yè)帶來(lái)很大發(fā)展�！敝袊�(guó)兵器裝備集團(tuán)公司副總經(jīng)理及總會(huì)計(jì)師李守武指出，2007年是兵裝實(shí)行EVA的第一年，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)EVA17.71億元，EVA回報(bào)率為2.89%。2008年實(shí)現(xiàn)EVA17.48億元，同比略降1.3%，在央企中EVA總額排名第25位。2009年全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)EVA19.5億元，同比增長(zhǎng)11.6%，EVA率為2.94%，同比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。 |
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央企業(yè)績(jī)考核將起用新規(guī)定 股票期貨投資收益折半
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