“巧婦難為無(wú)米之炊”，4萬(wàn)億投資計(jì)劃雖然鼓舞人心，但無(wú)論這部分資金是增量還是存量，資金從何而來(lái)都將成為未來(lái)各方最為關(guān)心的問(wèn)題。盡管此前國(guó)新辦召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上傳出消息，為擴(kuò)大內(nèi)需，到2010年底中央將拿出1.18萬(wàn)億元進(jìn)行投資，但是由1.18萬(wàn)億引出的高達(dá)數(shù)萬(wàn)億的社會(huì)資金從哪來(lái)，無(wú)疑又成為當(dāng)前最棘手的問(wèn)題之一。
發(fā)債啟動(dòng)4萬(wàn)億計(jì)劃
財(cái)政部資料顯示，2008年上半年財(cái)政收入盡管仍保持33.3%的增速，但伴隨全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)冷，三季度全國(guó)財(cái)政收入有所回落。10月份全國(guó)實(shí)現(xiàn)財(cái)政收入5328.95億元，比去年同月相比下降0.3%，出現(xiàn)了自1996年以來(lái)的首度負(fù)增長(zhǎng)。
“可以預(yù)見(jiàn)明年財(cái)政收入將更不樂(lè)觀，地方政府的財(cái)政收入當(dāng)然也好不了哪兒去，這使得4萬(wàn)億投資計(jì)劃的未來(lái)很讓人看不懂�！鄙虾Ｄ橙萄芯繂T分析。
“按照通常的比例，中央投資帶動(dòng)社會(huì)投資的比例是1：3，政府拿出1萬(wàn)億，就能撬動(dòng)社會(huì)投資3萬(wàn)億。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦在蘇州舉行的2008國(guó)發(fā)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告會(huì)上表示，“所以重點(diǎn)不在于4萬(wàn)億中到底增量有多少，而在于這是中央政府發(fā)出的強(qiáng)烈信號(hào)，明確了中國(guó)政府保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心�！�
1.18萬(wàn)億同樣不是小數(shù)字。來(lái)自財(cái)政部的資料顯示，2007年全國(guó)財(cái)政收入達(dá)到5.13萬(wàn)億元,同期財(cái)政支出4.98萬(wàn)億元，當(dāng)年全國(guó)實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余1540.43億元。按照2007年的數(shù)據(jù)，僅此前中央政府確定的今年四季度增加安排的中央投資1000億元就將花掉全年財(cái)政盈余的三分之二。
“中央政府的財(cái)政投入肯定是有限的，那么唯一可以做的就是發(fā)債，明年中央政府肯定是要發(fā)國(guó)債的，但具體數(shù)字目前我們還不清楚。1997年亞洲金融危機(jī)之后我國(guó)就連發(fā)了9800億元的國(guó)債，所以我想我們還是有能力承擔(dān)這么多國(guó)債的。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)在此次國(guó)發(fā)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告會(huì)上回答本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
另?yè)?jù)相關(guān)專(zhuān)家透露，2007年末中央財(cái)政國(guó)債余額52074.65億元，仍然位于可控限額以?xún)?nèi)，“中央政府發(fā)債還是有很大空間的�！鄙鲜鰧�(zhuān)家介紹。
地方融資繞道信托
“現(xiàn)在的問(wèn)題就落到了社會(huì)投資上面了，這部分才是重點(diǎn)，但目前似乎各方還沒(méi)有一個(gè)清晰的思路。”一位與會(huì)的基金行業(yè)研究員指出，這也是基金公司對(duì)該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度的緣由所在。
與中央政府不同，作為“社會(huì)投資”主力的地方政府是不能通過(guò)發(fā)債來(lái)獲取資金的。因?yàn)榘凑宅F(xiàn)行《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》第28條的明文規(guī)定，“地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券�！�
“這一規(guī)定其實(shí)是有其深刻含義的，地方政府發(fā)債會(huì)有很高的道德風(fēng)險(xiǎn)，在不改變官員的考核機(jī)制和建立長(zhǎng)期問(wèn)責(zé)機(jī)制之前，如果盲目放開(kāi)地方政府發(fā)債的口子，地方政府很可能就會(huì)為了自己任內(nèi)的政績(jī)，不顧后一屆政府的大量舉債投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，造成十分嚴(yán)重的地方財(cái)政赤字�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立指出，“所以地方政府想靠發(fā)債來(lái)獲取資金在目前法律制度的條件下是行不通的，只能再想其他辦法�！�
“地方政府也可以尋求其他融資路徑，比如以國(guó)有企業(yè)的名義設(shè)立信托，為建設(shè)項(xiàng)目募集資金�！眹�(guó)元信托業(yè)務(wù)經(jīng)理汪韜說(shuō)，“我們最近就在做一個(gè)這樣的項(xiàng)目�！�
記者在這份名為“安慶長(zhǎng)江大橋開(kāi)發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃說(shuō)明書(shū)”的文件中看到，安慶長(zhǎng)江大橋綜合經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“大橋開(kāi)發(fā)區(qū)公司”)擬通過(guò)該信托計(jì)劃募資4000萬(wàn)元人民幣，年貸款利率10.8%，貸款期限2年，募集資金將用于安慶長(zhǎng)江大橋綜合經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
大橋開(kāi)發(fā)區(qū)公司成立于2003年8月，隸屬于安慶長(zhǎng)江大橋綜合經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，系國(guó)有獨(dú)資公司。而安慶長(zhǎng)江大橋開(kāi)發(fā)區(qū)則是2002年7月由安慶市宜秀區(qū)政府主辦的省級(jí)綜合經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)。
“作為融資方式的一種，地方政府以國(guó)資企業(yè)名義通過(guò)發(fā)行信托計(jì)劃融資比放開(kāi)限制讓地方政府直接發(fā)債更安全。因?yàn)樾磐杏?jì)劃為私募，規(guī)模有限；而發(fā)債為公募，投資人廣泛，風(fēng)險(xiǎn)不易掌握。另外債券期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也就更大。”汪韜表示，“當(dāng)然政府也可以通過(guò)當(dāng)?shù)匾恍┐笮推髽I(yè)發(fā)公司債，或者從股市融資等方法獲取建設(shè)資金，建立更為多元化的融資途徑將是政府的必然選擇�！�
作為傳統(tǒng)的融資渠道，銀行的信貸投放在經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)下也成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
“隨著國(guó)家投入的一些新開(kāi)工項(xiàng)目的啟動(dòng)，銀行相配套的資金投入會(huì)有一個(gè)比較大的增量。目前商業(yè)銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性還是比較充裕的，并不存在流動(dòng)性緊缺的問(wèn)題。考慮到未來(lái)央行還有可能進(jìn)一步降低法定存款準(zhǔn)備金率，這會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)商業(yè)銀行發(fā)放貸款的能力�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。
“政府投資的項(xiàng)目所需要配套的信貸資金部分的風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的，銀行還是比較樂(lè)意貸的，因此這一部分信貸未來(lái)的量應(yīng)該是比較大的�！惫镉轮赋觥� |
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國(guó)家將4萬(wàn)億用于擴(kuò)大內(nèi)需 細(xì)剖這筆巨額資金來(lái)源
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