為加強(qiáng)我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷完善證券交易方式，繼續(xù)夯實市場穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證券監(jiān)督管理委員會將于近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。
融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出的業(yè)務(wù)活動。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易。融資融券交易因證券公司與客戶之間發(fā)生資金和證券的借貸關(guān)系，又稱為信用交易，可分為融資交易和融券交易兩類�？蛻粝蜃C券公司借入資金買入證券，為融資交易；客戶向證券公司借入證券賣出，為融券交易。簡而言之，融資是借錢買證券，融券是借證券賣出，到期后按合同規(guī)定歸還所借資金或證券，并支付一定的利息費(fèi)用。融資融券業(yè)務(wù)中，投資者需要事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司，作為擔(dān)保物。與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者如不能按時、足額償還資金或證券，證券公司有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉。
融資融券交易是世界上大多數(shù)證券市場普遍常見的交易方式。一般認(rèn)為，融資融券的作用：一是融資融券交易可以將更多的信息融入證券的價格，可以為市場提供方向相反的證券交易活動，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價格過高或過低時，可以通過融券賣出或融資買入，這有利于股票價格趨于合理，總體上有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機(jī)制的形成。二是融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強(qiáng)證券市場的流動性。三是融資融券交易可以為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種規(guī)避市場風(fēng)險的工具。四是融資融券交易拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的運(yùn)用渠道。在實施轉(zhuǎn)融通制度后，還可以增加其他合規(guī)資金和證券的融通配置方式，提高金融資產(chǎn)的運(yùn)用效率。
隨著我國資本市場的迅速發(fā)展和證券市場法制建設(shè)的不斷完善，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點的法制條件已經(jīng)成熟。2005年10月27日，十屆全國人大常委會第十八次會議審議通過了新修訂的《中華人民共和國證券法》，第一百四十二條規(guī)定，“證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)”；2008年4月23日，經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議審議通過公布了《證券公司監(jiān)督管理條例》，第四十八條至第五十六條對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了具體規(guī)定，為我國建立融資融券交易制度提供了法律依據(jù)。與證券公司融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的其它工作也取得重大進(jìn)展。截至2007年底，我國證券公司均已實施客戶資金第三方存管。到今年8月，證券公司客戶證券賬戶和資金賬戶的清理規(guī)范工作基本實現(xiàn)既定目標(biāo)。第三方存管和賬戶規(guī)范工作的完成，提高了客戶賬戶與資產(chǎn)的真實安全程度和證券業(yè)務(wù)流程的規(guī)范性，為融資融券業(yè)務(wù)奠定了良好的管理基礎(chǔ)。
證券公司融資融券業(yè)務(wù)將按照“試點先行、逐步推開”的原則進(jìn)行，根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險控制指標(biāo)和試點方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)批準(zhǔn)首批符合條件的試點證券公司。之后，將根據(jù)試點情況，在總結(jié)經(jīng)驗，完善辦法的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大試點范圍。為適應(yīng)我國證券市場多樣化、差異化的實際情況，試點單位的范圍兼顧不同類型和不同地區(qū)的證券公司。試點期間，只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)。同時，抓緊進(jìn)行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計和準(zhǔn)備。試點工作取得成效后，融資融券業(yè)務(wù)將成為我國證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。
自2006年以來，為了啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點，各有關(guān)方面一直進(jìn)行認(rèn)真細(xì)致的準(zhǔn)備工作。中國證券監(jiān)督管理委員會已經(jīng)發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》（以下簡稱《試點辦法》）。上海、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司和中國證券業(yè)協(xié)會分別公布了相關(guān)實施細(xì)則和自律規(guī)范文本，確定了我國融資融券交易制度的基本模式、交易結(jié)算規(guī)則和風(fēng)險控制制度。擬申請試點的證券公司也進(jìn)行了相應(yīng)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，設(shè)置專門的業(yè)務(wù)部門，配備人員，起草相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)章制度，開展市場調(diào)研和客戶需求分析，制定了具體的試點實施方案。
近期中國證券監(jiān)督管理委員會將發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知，進(jìn)一步明確試點證券公司的資質(zhì)條件和標(biāo)準(zhǔn)，并按照行政許可法的要求，公示證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點審批內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序，建立公開透明的受理、審核和專家評價制度。上海、深圳證券交易所將適時公布融資融券業(yè)務(wù)試點標(biāo)的證券范圍和名稱。試點期間，中國證券監(jiān)督管理委員會對申請試點的證券公司實施窗口指導(dǎo)。試點證券公司將根據(jù)自身的實際情況，通過適當(dāng)提高融資融券客戶的資質(zhì)條件、資產(chǎn)“門檻”和在本公司從事證券交易的期限，以及適度提高保證金比例和擔(dān)保比例等審慎措施，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護(hù)行業(yè)有序競爭的局面。就投資者而言，要充分認(rèn)識到從事融資融券交易，既可能放大盈利，也可能加大虧損，應(yīng)當(dāng)在具備一定的證券投資經(jīng)驗和相應(yīng)的風(fēng)險承擔(dān)能力，并了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則后審慎考慮是否參與此項業(yè)務(wù)。
中國證券監(jiān)督管理委員會在啟動融資融券試點的同時，將加強(qiáng)對違規(guī)融資活動的打擊力度，禁止任何機(jī)構(gòu)和個人未經(jīng)批準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)，嚴(yán)肅查處各種非法的融資融券活動，保護(hù)投資者合法權(quán)益，保障融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)范有序發(fā)展。
部分市場人士認(rèn)為，目前是推出融資融券業(yè)務(wù)的較好時機(jī)，試點的風(fēng)險也是可控的�！对圏c辦法》規(guī)定的融資融券業(yè)務(wù)客戶保證金比例和維持擔(dān)保比例比較高，試點證券公司還會根據(jù)自身情況提高風(fēng)險控制比例，融資融券業(yè)務(wù)的財務(wù)杠桿效應(yīng)實際上并不大。此外，由于試點階段融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來源為證券公司的自有資金和自有證券，由于目前證券公司資產(chǎn)項下貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)數(shù)量較少，而其中又只有“可供出售金融資產(chǎn)”科目下的標(biāo)的證券才可用于融券業(yè)務(wù)，所以現(xiàn)階段融資規(guī)模會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模。即便從成熟市場看，普遍情況也都是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。
證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點的推出，是推動我國資本市場改革發(fā)展的一項重要措施，也為當(dāng)前的證券市場注入了新的活力，對促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極意義。 |
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證監(jiān)會近期將正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點
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