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　　提高煤炭出口關(guān)稅，鼓勵進口限制出口的政策性意向明顯。從最近數(shù)年煤炭進出口關(guān)稅的調(diào)整可以看出，出口退稅稅率越來越低，最后過渡到征收出口關(guān)稅，并且出口關(guān)稅不斷提高，最近的這次調(diào)整，幅度尤其巨大。進口關(guān)稅基本上都降低為零。鼓勵進口限制出口的政策性意向非常明顯。

　　提高煤炭出口關(guān)稅，是調(diào)整煤炭行業(yè)供求關(guān)系的系列政策之一。最近一段時間以來，為了應(yīng)對國內(nèi)煤炭價格的快速上漲，中央以及地方出臺了系列的行業(yè)管理政策。這次關(guān)稅調(diào)整政策，以及市場近期一直熱議的資源稅改革，是采用經(jīng)濟手段調(diào)整行業(yè)發(fā)展的措施。除了直接的非市場化的價格干預(yù)措施，其他的政策幾乎都劍指煤炭供給并通過供給來調(diào)控煤炭價格�！�—至少在政府看來，煤炭需求是被認(rèn)可的，供給是不足的，因此價格是不合理的，調(diào)控是必要的。

　　提高煤炭出口關(guān)稅，意在緩解國內(nèi)煤炭供求緊張狀態(tài)。國內(nèi)煤炭供求關(guān)系緊張狀態(tài)，可以從煤炭價格一段時期以來的走勢明顯看出。2008年上半年，國內(nèi)原煤產(chǎn)量為12.39億噸，同比增長11.33％——這一增幅已然不低，緩解的趨勢已經(jīng)比較明顯，而且市場煤炭價格也在政策干預(yù)下有了調(diào)整的跡象。不過，2008年前半年CPI漲幅是7.9％，2008年7月份是6.3％，在通貨膨脹水平一直高于市場可接受水平的情況下，在電價依然受到管制的情況下，當(dāng)前的煤炭市場價格，盡管有了一定的調(diào)整，還是不為市場所認(rèn)可。換句話說，煤炭價格依然被認(rèn)為是過高，于是就有了關(guān)稅的調(diào)整措施。關(guān)稅調(diào)高，鼓勵進口，減少出口，國內(nèi)煤炭的有效供給將會增加，而限價措施同時實行，理論上，國內(nèi)煤炭價格繼續(xù)向下調(diào)整的可能就會存在。

　　提高煤炭焦炭出口關(guān)稅影響之一：是否能有效緩解國內(nèi)供求緊張狀況尚難斷定。作為亞太地區(qū)主要煤炭貿(mào)易國，中國煤炭出口數(shù)量占亞太地區(qū)煤炭貿(mào)易量的10-15％，其進出口數(shù)量變化對于亞太地區(qū)煤炭價格的走勢影響不可小視。中國出口減少，進口增加已經(jīng)成為一個明顯的趨勢。而這對于國際煤炭價格不斷走高的影響已經(jīng)表現(xiàn)出來，盡管我們無法確知這種影響的程度。提高煤炭出口關(guān)稅，出口減少，將會抬高或者支持國際煤炭價格高位盤整，也會同時導(dǎo)致國內(nèi)進口數(shù)量下降，在限價的大環(huán)境下，會進而加大對國內(nèi)煤炭的需求。2008年上半年進出口情況已經(jīng)能夠部分佐證這種邏輯：上半年國內(nèi)煤炭進口2155噸，同比下降20.4％；而上半年我國出口煤炭2549萬噸，同比增長10.2％。限制了出口，同時也堵住了進口的大門，國內(nèi)煤炭供求是否能夠有效緩解，確實就是一個未知數(shù)。不過，這一政策總會有一定的抑制效應(yīng)出現(xiàn)。

　　提高煤炭焦炭出口關(guān)稅影響之二：煤炭出口數(shù)量比此前預(yù)期數(shù)量下降的概率增加。國內(nèi)煤炭出口一直受到配額的限制。2005-2008年分別是8000萬噸、8000萬噸、7000萬噸以及5130萬噸。這幾年的出口配額都沒有充分使用。中國所有的煤炭出口都要經(jīng)過欽定的四家進出口公司，分別是中煤集團、神華集團、山西煤炭進出口公司以及五礦集團。這四家煤炭專營的進出口公司每年會獲得總額下的出口配額。煤炭出口企業(yè)可以在長協(xié)以及現(xiàn)貨出口的數(shù)量之間加以調(diào)整，以最大化出口收益。繼2008年第一批煤炭出口配額3180萬噸下放之后，當(dāng)前市場最為擔(dān)心是，第二批煤炭出口是否還有，如果有，是否會減少以及減少到何種程度。但可以肯定的是，國內(nèi)煤炭出口的數(shù)量會減少的概率更大。出口有較多的煤炭企業(yè)因此將受到程度不等的影響。

　　提高煤炭焦炭出口關(guān)稅影響之三：對出口企業(yè)2008年影響有限，在有限影響中，動力煤企業(yè)大于煉焦煤企業(yè)。國內(nèi)出口煤炭數(shù)量年比年少，因此出口數(shù)量占國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的比例也不斷降低。2007年，國內(nèi)煤炭出口占原煤產(chǎn)量2.10％，2008年，這一比例更小。在整個煤炭出口中，動力煤、煉焦煤以及無煙煤占比分別在85％、7％和8％。煉焦煤2008年上半年出口總量是182萬噸，預(yù)計占上半年焦煤消費的1.50％左右。我們的研究表明，國內(nèi)煉焦精煤一直處于供小于求的狀態(tài)，出口數(shù)量一個非常小的邊際數(shù)量的減少，無法改變這種現(xiàn)狀，焦煤價格依然是所有煤炭品種最為抗跌的一個品種動力煤出口占所有煤炭出口數(shù)量的84％左右，并主要集中在四大出口集團。中國神華（601088行情,愛股,資訊）2007年出口煤炭2400萬噸，占銷售總額的11.5％，其中也有近半數(shù)的煤炭是代理出口。中煤能源（601898行情,愛股,資訊）2008年上半年出口902萬噸，占整個煤炭銷量4601萬噸的19.6％，其中自產(chǎn)煤炭出口344萬噸，占自產(chǎn)商品煤銷量的8.44％。出口數(shù)量減少對于這兩個大的上市公司利潤影響有兩方面，一方面減少了出口代理費，兩個公司后四個多月的出口代理數(shù)量不超過300萬噸，按照噸煤凈利潤10元計算，影響收益3000萬元左右，影響每股收益不超過0.004元。另一方面，自產(chǎn)煤炭出口數(shù)量也將減少，按照對壞的估計，第二批出口配額取消，于是兩個公司出口數(shù)量將分別減少不超過300萬噸。這部分減少數(shù)量將在國內(nèi)銷售，最多是減少了國內(nèi)外價差所可能帶來的收益。我們估計對兩個公司EPS的影響在0.01元左右。對于2009年的影響需要我們做進一步跟蹤。

　　提高煤炭焦炭出口關(guān)稅影響之四：焦炭行業(yè)將受到一定影響，影響依然有限。煉焦煤是焦炭的主要原料，提高焦煤的出口關(guān)稅也就自然要提高焦炭的出口關(guān)稅。反之亦反之。2007年焦炭出口數(shù)量是1530萬噸，占焦炭產(chǎn)量32894萬噸的4.65％。

　　2008年上半年焦炭出口744萬噸，占焦炭產(chǎn)量17232萬噸的4.31％。2007年以及2008年的焦炭出口配額分別為1215萬噸和1201萬噸，出口配額減少會使得2008年下半年的焦炭出口數(shù)量下降。從出口價格看，國內(nèi)焦炭出口均價從2008年1月份的305美元/噸上漲到6月份的498美元/噸，漲幅超過63％——這幾乎是煉焦煤價格同期的漲幅，國內(nèi)焦炭企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本上漲的能力非常強。事實是，中國的焦炭出口占國際貿(mào)易的50％左右，有較大的定價話語權(quán)，因此焦炭出口收動力煤出口占所有煤炭出口數(shù)量的84％左右，并主要集中在四大出口集團。中國神華2007年出口煤炭2400萬噸，占銷售總額的11.5％，其中也有近半數(shù)的煤炭是代理出口。中煤能源2008年上半年出口902萬噸，占整個煤炭銷量4601萬噸的19.6％，其中自產(chǎn)煤炭出口344萬噸，占自產(chǎn)商品煤銷量的8.44％。出口數(shù)量減少對于這兩個大的上市公司利潤影響有兩方面，一方面減少了出口代理費，兩個公司后四個多月的出口代理數(shù)量不超過300萬噸，按照噸煤凈利潤10元計算，影響收益3000萬元左右，影響每股收益不超過0.004元。另一方面，自產(chǎn)煤炭出口數(shù)量也將減少，按照對壞的估計，第二批出口配額取消，于是兩個公司出口數(shù)量將分別減少不超過300萬噸。這部分減少數(shù)量將在國內(nèi)銷售，最多是減少了國內(nèi)外價差所可能帶來的收益。我們估計對兩個公司EPS的影響在0.01元左右。對于2009年的影響需要我們做進一步跟蹤。