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　　“中外合資的基金最近基本都已經(jīng)停止辦理了�！睔W華律師事務(wù)所合伙人李大誠日前向《華夏時報》記者表示，有關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)暫停辦理有關(guān)中外合資基金的審批工作，而這其中，也包括了一些獨立外資背景的基金。

　　如此突然的叫停顯然給如火如荼的創(chuàng)業(yè)投資基金以及私募股權(quán)投資基金澆了一盆冷水，不少期望借道《合伙企業(yè)法》而在中國市場大展拳腳的境外資金不得不放緩了進駐的腳步。

　　“其實并非是商務(wù)部不予辦理，”一位消息人士向記者透露，“能批早就批了。”現(xiàn)在主要的原因就是擱置已經(jīng)長達兩年的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》近期將出臺新條文，而內(nèi)容則是“在原有的基礎(chǔ)上進行修正和完善”，可能“改善創(chuàng)投特別是外資創(chuàng)投在華的投資環(huán)境”。

　　或緩外資基金競爭壓力

　　這份宣稱可能在近期推出新條文的《管理辦法》實際早在2006年就已經(jīng)對外公布了征求意見稿。2006年，商務(wù)部對外發(fā)布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》征求意見稿，然而在意見稿結(jié)束后，業(yè)界卻遲遲沒有見到正式“管理辦法”的出臺。

　　在不少分析人士看來，這樣的結(jié)果很可能與燃油稅、創(chuàng)業(yè)板一樣，在熱鬧了一陣以后銷聲匿跡，而推出的時間則杳無音信。

　　消息人士也坦言，這份近期推出的“管理辦法”只是新增了條款，并非正式“辦法”，由于2006年公布的管理辦法征求意見稿中對阻礙創(chuàng)投發(fā)展的稅收、退出渠道等重要因素，并未作出突破性改進。因此，在外資大規(guī)模涌入中國后，上述條款的不足便顯現(xiàn)出來。“新條文應(yīng)該是對原有的條款進行修改和完善。”上述人士表示。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，即將出臺的新條文不排除是緩解外資基金屢遭不公平競爭帶來的壓力。分析指出，由于政府對將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)交境外投資者一向態(tài)度謹慎，因此，本土基金很可能借此優(yōu)勢以及政府的大力支持成為外資以及中外合資基金公司的強勁對手，解除不利于外資投資的政策法律障礙就顯得格外重要。

　　事實上，不公平的競爭還包括外資基金難以擺脫的稅制困擾。“現(xiàn)在不少外資基金，包括中外合資基金面臨的主要問題就是稅制帶來的麻煩�！崩畲笳\坦言，盡管在此前的《合伙企業(yè)法》中已經(jīng)掃清了外資基金雙重稅制的問題，但是今年1月1日起實施的新稅法卻引來了新的困擾。

　　“新稅法并沒有明確指出有限合伙制企業(yè)的稅收問題，到底是按照《合伙企業(yè)法》的規(guī)定還是‘新稅法’的規(guī)定繳稅，現(xiàn)在并不清楚�！倍�這樣模糊的規(guī)定顯然令亟待進入中國市場的境外投資者猶豫不已，“不少合作的基金都暫停了進展，等待新稅法細則的出臺”。

　　與此形成鮮明對比的則是中國的本土基金的“大方”態(tài)度�！昂芏啾就粱�金并非合伙制的結(jié)構(gòu)，因此對于稅制的問題也沒有外資的敏感�！崩畲笳\說，即便是一些合伙制的本土基金，由于已經(jīng)習慣了雙重稅收的制度，也不會因此改變原有的投資計劃，“如果稅制得不到改善的話，不僅會限制外資的進入，而且也會影響中國本土基金走向國際市場”。

　　與李大誠一樣，中國電子裝備技術(shù)開發(fā)協(xié)會常務(wù)副理事長董云庭也在2007年就指出了稅制的不合理，在他看來，這正是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資遲遲發(fā)展不起來一個很重要的原因。由于目前我國實行的是單個投資項目計稅，即便一個項目賺錢了企業(yè)也要繳納所得稅，但是如果按照合伙制的捆綁計稅，那么企業(yè)只需要按照總項目的利潤繳稅。

　　有限合伙制遭遇一年之癢？

　　值得注意的是，外資基金遭遇的并非僅僅是稅制困擾，在期待的新稅法細則尚未出臺之時，質(zhì)疑“有限合伙制”的聲音也開始不絕于耳。

　　國家發(fā)展和改革委員會金融處劉健鈞處長成為這輪爭議中首個站出來的質(zhì)疑者，劉健鈞公開表示，公司制基金才是未來人民幣私募股權(quán)基金發(fā)展的方向，有限合伙制并不適合中國。

　　按照他的說法，公司制的PE按照現(xiàn)行的稅收管理辦法能夠建立起非常好的有效的激勵機制。“有一個間接的稅收優(yōu)惠，公司制基金本身可以抵扣基金的所有收益，包括20%的業(yè)績報酬都可以用作抵扣�！眲⒔♀x說，而公司制無論是獲得國家鼓勵政策還是進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，都較合伙制更加容易。

　　顯而易見的是，這樣的觀點成了外資基金們的眾矢之的。

　　“風險投資機構(gòu)在國際上的主流形式都是有限合伙制�！备瓯诨�金合伙人徐晨向記者表示，有限合伙機構(gòu)因為不是法人因而不需繳納公司所得稅，只需按照各自的收益分別繳納稅收，從而避免了重復納稅。如果采用《公司法》除了稅收的問題，還將面臨更多的限制。

　　李大誠也認為，從法律的角度來看，“公司制”并未強于“合伙制”，“《公司法》對一些諸如投資金額的期限、并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面有更多的約束和限制，而這些剛好與基金特別是外資基金的特點相沖突”。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，企業(yè)的并購受多方的約束，但是對于尋求高回報的外資基金來說，并購是其主要的退出渠道。

　　同樣，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在今年年初時便指出，“我們的政府要看到大局，要為國內(nèi)的PE走出去盡快完善相關(guān)的辦法”。夏斌認為，政府應(yīng)該在國內(nèi)市場鼓勵外匯PE基金，外匯的私募股權(quán)基金，鼓勵在國內(nèi)注冊的中外合資的PE機構(gòu)，在國內(nèi)的市場發(fā)人民幣債券，向有關(guān)部門購買外匯，簡化它們的各種程序。而這些恰恰是目前外資基金遇到的最大障礙。

　　事實上，公司制基金的指向無疑會使得外資基金歷經(jīng)多年企盼而來的合伙制面臨被市場邊緣化的可能，對于外資創(chuàng)投基金來說，無論是有限合伙制，還是稅收、會計制度，都是決定其能否如愿在中國掘到金礦的因素。

　　外資創(chuàng)投前景如何，讓我們拭目以待。