“中外合資的基金最近基本都已經(jīng)停止辦理了。”歐華律師事務(wù)所合伙人李大誠(chéng)日前向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，有關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)暫停辦理有關(guān)中外合資基金的審批工作，而這其中，也包括了一些獨(dú)立外資背景的基金。
如此突然的叫停顯然給如火如荼的創(chuàng)業(yè)投資基金以及私募股權(quán)投資基金澆了一盆冷水，不少期望借道《合伙企業(yè)法》而在中國(guó)市場(chǎng)大展拳腳的境外資金不得不放緩了進(jìn)駐的腳步。
“其實(shí)并非是商務(wù)部不予辦理，”一位消息人士向記者透露，“能批早就批了�！爆F(xiàn)在主要的原因就是擱置已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)兩年的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》近期將出臺(tái)新條文，而內(nèi)容則是“在原有的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正和完善”，可能“改善創(chuàng)投特別是外資創(chuàng)投在華的投資環(huán)境”。
或緩?fù)赓Y基金競(jìng)爭(zhēng)壓力
這份宣稱可能在近期推出新條文的《管理辦法》實(shí)際早在2006年就已經(jīng)對(duì)外公布了征求意見(jiàn)稿。2006年，商務(wù)部對(duì)外發(fā)布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》征求意見(jiàn)稿，然而在意見(jiàn)稿結(jié)束后，業(yè)界卻遲遲沒(méi)有見(jiàn)到正式“管理辦法”的出臺(tái)。
在不少分析人士看來(lái)，這樣的結(jié)果很可能與燃油稅、創(chuàng)業(yè)板一樣，在熱鬧了一陣以后銷聲匿跡，而推出的時(shí)間則杳無(wú)音信。
消息人士也坦言，這份近期推出的“管理辦法”只是新增了條款，并非正式“辦法”，由于2006年公布的管理辦法征求意見(jiàn)稿中對(duì)阻礙創(chuàng)投發(fā)展的稅收、退出渠道等重要因素，并未作出突破性改進(jìn)。因此，在外資大規(guī)模涌入中國(guó)后，上述條款的不足便顯現(xiàn)出來(lái)。“新條文應(yīng)該是對(duì)原有的條款進(jìn)行修改和完善�！鄙鲜鋈耸勘硎尽�
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即將出臺(tái)的新條文不排除是緩解外資基金屢遭不公平競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力。分析指出，由于政府對(duì)將國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)交境外投資者一向態(tài)度謹(jǐn)慎，因此，本土基金很可能借此優(yōu)勢(shì)以及政府的大力支持成為外資以及中外合資基金公司的強(qiáng)勁對(duì)手，解除不利于外資投資的政策法律障礙就顯得格外重要。
事實(shí)上，不公平的競(jìng)爭(zhēng)還包括外資基金難以擺脫的稅制困擾�！艾F(xiàn)在不少外資基金，包括中外合資基金面臨的主要問(wèn)題就是稅制帶來(lái)的麻煩�！崩畲笳\(chéng)坦言，盡管在此前的《合伙企業(yè)法》中已經(jīng)掃清了外資基金雙重稅制的問(wèn)題，但是今年1月1日起實(shí)施的新稅法卻引來(lái)了新的困擾。
“新稅法并沒(méi)有明確指出有限合伙制企業(yè)的稅收問(wèn)題，到底是按照《合伙企業(yè)法》的規(guī)定還是‘新稅法’的規(guī)定繳稅，現(xiàn)在并不清楚。”而這樣模糊的規(guī)定顯然令亟待進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的境外投資者猶豫不已，“不少合作的基金都暫停了進(jìn)展，等待新稅法細(xì)則的出臺(tái)”。
與此形成鮮明對(duì)比的則是中國(guó)的本土基金的“大方”態(tài)度�！昂芏啾就粱鸩⒎呛匣镏频慕Y(jié)構(gòu)，因此對(duì)于稅制的問(wèn)題也沒(méi)有外資的敏感�！崩畲笳\(chéng)說(shuō)，即便是一些合伙制的本土基金，由于已經(jīng)習(xí)慣了雙重稅收的制度，也不會(huì)因此改變?cè)械耐顿Y計(jì)劃，“如果稅制得不到改善的話，不僅會(huì)限制外資的進(jìn)入，而且也會(huì)影響中國(guó)本土基金走向國(guó)際市場(chǎng)”。
與李大誠(chéng)一樣，中國(guó)電子裝備技術(shù)開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)董云庭也在2007年就指出了稅制的不合理，在他看來(lái)，這正是國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資遲遲發(fā)展不起來(lái)一個(gè)很重要的原因。由于目前我國(guó)實(shí)行的是單個(gè)投資項(xiàng)目計(jì)稅，即便一個(gè)項(xiàng)目賺錢了企業(yè)也要繳納所得稅，但是如果按照合伙制的捆綁計(jì)稅，那么企業(yè)只需要按照總項(xiàng)目的利潤(rùn)繳稅。
有限合伙制遭遇一年之癢？
值得注意的是，外資基金遭遇的并非僅僅是稅制困擾，在期待的新稅法細(xì)則尚未出臺(tái)之時(shí)，質(zhì)疑“有限合伙制”的聲音也開(kāi)始不絕于耳。
國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)金融處劉健鈞處長(zhǎng)成為這輪爭(zhēng)議中首個(gè)站出來(lái)的質(zhì)疑者，劉健鈞公開(kāi)表示，公司制基金才是未來(lái)人民幣私募股權(quán)基金發(fā)展的方向，有限合伙制并不適合中國(guó)。
按照他的說(shuō)法，公司制的PE按照現(xiàn)行的稅收管理辦法能夠建立起非常好的有效的激勵(lì)機(jī)制�！坝幸粋�(gè)間接的稅收優(yōu)惠，公司制基金本身可以抵扣基金的所有收益，包括20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬都可以用作抵扣�！眲⒔♀x說(shuō)，而公司制無(wú)論是獲得國(guó)家鼓勵(lì)政策還是進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，都較合伙制更加容易。
顯而易見(jiàn)的是，這樣的觀點(diǎn)成了外資基金們的眾矢之的。
“風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在國(guó)際上的主流形式都是有限合伙制�！备瓯诨鸷匣锶诵斐肯蛴浾弑硎荆邢藓匣餀C(jī)構(gòu)因?yàn)椴皇欠ㄈ艘蚨恍枥U納公司所得稅，只需按照各自的收益分別繳納稅收，從而避免了重復(fù)納稅。如果采用《公司法》除了稅收的問(wèn)題，還將面臨更多的限制。
李大誠(chéng)也認(rèn)為，從法律的角度來(lái)看，“公司制”并未強(qiáng)于“合伙制”，“《公司法》對(duì)一些諸如投資金額的期限、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面有更多的約束和限制，而這些剛好與基金特別是外資基金的特點(diǎn)相沖突”。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，企業(yè)的并購(gòu)受多方的約束，但是對(duì)于尋求高回報(bào)的外資基金來(lái)說(shuō)，并購(gòu)是其主要的退出渠道。
同樣，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌在今年年初時(shí)便指出，“我們的政府要看到大局，要為國(guó)內(nèi)的PE走出去盡快完善相關(guān)的辦法”。夏斌認(rèn)為，政府應(yīng)該在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鼓勵(lì)外匯PE基金，外匯的私募股權(quán)基金，鼓勵(lì)在國(guó)內(nèi)注冊(cè)的中外合資的PE機(jī)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)發(fā)人民幣債券，向有關(guān)部門購(gòu)買外匯，簡(jiǎn)化它們的各種程序。而這些恰恰是目前外資基金遇到的最大障礙。
事實(shí)上，公司制基金的指向無(wú)疑會(huì)使得外資基金歷經(jīng)多年企盼而來(lái)的合伙制面臨被市場(chǎng)邊緣化的可能，對(duì)于外資創(chuàng)投基金來(lái)說(shuō)，無(wú)論是有限合伙制，還是稅收、會(huì)計(jì)制度，都是決定其能否如愿在中國(guó)掘到金礦的因素。
外資創(chuàng)投前景如何，讓我們拭目以待。 |
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外資背景基金審批暫停 傳新管理辦法近期將出臺(tái)
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