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　　政策預(yù)期正被提前“消化”

　　我國(guó)征收20%的利息稅已近8年，最近受輿論質(zhì)疑的主要原因是，CPI連續(xù)三個(gè)月超過(guò)3%，加重了存款實(shí)際負(fù)利率態(tài)勢(shì)。以5月份為例，CPI達(dá)3.4%，而一年期存款稅后利率僅2.448%，實(shí)際利率近-1%。這意味著廣大中低收入儲(chǔ)戶在為通貨膨脹交納“租金”。有專家指出，這是典型的“劫貧濟(jì)富”，不符合縮小收入差距和建設(shè)和諧社會(huì)的目標(biāo)。

　　如今，取消利息稅已經(jīng)形成相當(dāng)規(guī)模的預(yù)期。即使預(yù)期成為事實(shí)，也已經(jīng)很難被稱為“surprise”(意外事件)。在這一點(diǎn)上，取消利息稅顯然與印花稅上調(diào)的政策背景有很大不同。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，取消利息稅對(duì)市場(chǎng)如果不算是“surprise”，那么，其對(duì)市場(chǎng)的影響就不會(huì)太大。

　　另外，取消利息稅與加息有相比的途徑，可以估算其對(duì)市場(chǎng)的影響程度。取消利息稅等于將居民存款實(shí)際利率提高0.612%，但由于其對(duì)應(yīng)的僅僅是老百姓，不僅對(duì)企業(yè)沒(méi)有影響，也未給銀行帶來(lái)利息支出負(fù)擔(dān)，因此，又不能簡(jiǎn)單理解為加息2-3次。

　　況且，今年兩次加息對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響都有限。因此，單純從市場(chǎng)心理層面看，就更沒(méi)有必要過(guò)分夸大取消利息稅的影響。

　　居民投資意識(shí)已成氣候

　　取消利息稅對(duì)銀行和企業(yè)沒(méi)有太大影響，影響的主要是居民儲(chǔ)蓄資金。因此，分析取消利息稅對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響只需關(guān)注居民資金的動(dòng)向。

　　即使取消利息稅，一年期存款利率3.06%依然低于通貨膨脹水平，實(shí)際負(fù)利率并未扭轉(zhuǎn)，只是有所改善。更何況，目前有的開(kāi)放式基金凈值一天就上漲3%，半年凈值翻番的基金比比皆是；股市每天都有若干只漲停板股票。這樣一比，存款利率真是相形見(jiàn)絀。因此，居民未必會(huì)把資金從股市撤出，轉(zhuǎn)到銀行賬戶上。

　　利息稅實(shí)施的初衷是希望能擠出儲(chǔ)蓄資金，刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。事實(shí)證明，在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，這一初衷并未實(shí)現(xiàn)。這說(shuō)明利息稅與我國(guó)居民財(cái)富安排的相關(guān)性很低。相應(yīng)地，取消利息稅對(duì)于居民改變儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)資金的分配安排也難以產(chǎn)生明顯效果。銀行人士表示，從前兩次加息來(lái)看，居民的投資意愿增強(qiáng)勢(shì)不可擋，柜臺(tái)上居民購(gòu)買基金的熱情依然比存款高得多，“基民”、股民大軍仍在迅速擴(kuò)容。

　　最新金融數(shù)據(jù)顯示，居民存款已連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，5月減少2784億元，創(chuàng)歷史月度最大降幅。與此同時(shí)，居民貸款繼續(xù)較快增長(zhǎng)，5月增加894億元。

　　可以說(shuō)，中國(guó)老百姓正在摒棄存款“吃利息”的傳統(tǒng)理財(cái)觀，而是向買基金、炒股、存款多層次的投資理財(cái)方向邁進(jìn)。這不是一個(gè)短期的現(xiàn)象，而是我國(guó)金融市場(chǎng)繁榮、投資產(chǎn)品增多、資本市場(chǎng)日益健康發(fā)展以及居民收入提高、保障體系逐步完善的必然結(jié)果，是一個(gè)趨勢(shì)性的變化。取消利息稅不會(huì)改變這一方向，也就不會(huì)動(dòng)搖牛市的資金基礎(chǔ)。