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　　這份主旨為“兩稅并軌”的《企業(yè)所得稅法(草案)》經(jīng)過(guò)10多年的曲折后,終于在3月16日修成正果。統(tǒng)一后的內(nèi)、外資企業(yè)所得稅稅率為25%，這將使國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的名義所得稅從之前的33%下降為25%，凈利將大幅提升。這些改變將整個(gè)房地產(chǎn)生怎樣的變化？本報(bào)記者采訪了對(duì)兩稅合并頗有研究的平安證券研究員蔡大貴。

　　中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)(中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)博客|中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)新聞)：能否簡(jiǎn)單介紹一下房地產(chǎn)企業(yè)所得稅稅率現(xiàn)狀？

　　蔡大貴：從我們統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2004年房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)際所得稅稅負(fù)為28.06%，2005年的實(shí)際稅負(fù)為28.94%，2006年前三季度的實(shí)際所得稅稅負(fù)為25.70%。數(shù)據(jù)計(jì)算中剔除了虧損公司的影響。

　　看起來(lái)，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)跟兩稅合并后的25%沒(méi)有太大差別，但是目前，內(nèi)資上市公司實(shí)際執(zhí)行的所得稅稅率有33%、15%、0等3個(gè)檔次，差別很大，房地產(chǎn)企業(yè)的所得稅率也并不一樣，以2006年第三季度的數(shù)據(jù)，有高新發(fā)展這樣高達(dá)1502.68%的，也有深房A這樣僅為3.21%的，大多房地產(chǎn)企業(yè)稅負(fù)集中在30%～40%。

　　中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)：兩稅合并對(duì)內(nèi)資企業(yè)的利好主要體現(xiàn)在哪些方面？

　　蔡大貴：兩稅合并有利于增加內(nèi)資企業(yè)的稅后凈利，其影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是所得稅稅率調(diào)整，降低了內(nèi)資企業(yè)的所得稅稅率；二是調(diào)整抵扣項(xiàng)目，降低了內(nèi)資企業(yè)應(yīng)納稅所得額，即降低了所得稅稅基。這兩個(gè)變量的減少導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)繳所得稅稅額減少，從而使企業(yè)稅后凈利增加。

　　中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)：所得稅稅率的調(diào)整及抵扣項(xiàng)目的調(diào)整分別為上市房企帶來(lái)哪些具體的影響？

　　蔡大貴：目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市公司實(shí)際所得稅稅負(fù)的平均水平為29.17%。如果所得稅稅率統(tǒng)一為25%，假如不考慮稅收優(yōu)惠因素影響，內(nèi)資企業(yè)所得稅稅率下降將使企業(yè)稅后凈利提高11.94%。

　　目前，房地產(chǎn)、銀行、飲料、通信等行業(yè)的實(shí)際稅負(fù)高于25%，將享受兩稅合并帶來(lái)的好處。

　　抵扣項(xiàng)目的調(diào)整表現(xiàn)在所得稅稅基的降低上。主要的一點(diǎn)是，企業(yè)的計(jì)稅工資制度將取消。目前，內(nèi)資企業(yè)稅前工資扣除標(biāo)準(zhǔn)采取計(jì)稅工資的辦法，即每人每月標(biāo)準(zhǔn)為1600元，超過(guò)部分不能在稅前扣除，相應(yīng)的職工教育經(jīng)費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)和職工福利費(fèi)等都統(tǒng)一實(shí)行計(jì)稅工資扣除。取消計(jì)稅工資制度后，企業(yè)真實(shí)合理的工資支出可在稅前據(jù)實(shí)扣除，減少了所得稅的稅基，從而提高企業(yè)的稅后凈利。這一點(diǎn)對(duì)高收入、高人力成本支出的房地產(chǎn)行業(yè)的凈利潤(rùn)影響非常大。

　　中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)：兩稅合并對(duì)上市房企的估值有何影響？

　　蔡大貴：房地產(chǎn)企業(yè)所得稅等于應(yīng)納稅所得額乘以所得稅稅率。兩稅合并既降低了房企所得稅基本稅率，也減少了房企應(yīng)納稅所得額，從而有利于提高其稅后凈利。部分實(shí)際稅負(fù)較高的上市房企的稅后凈利提高明顯。

　　但是，我們應(yīng)該注意到，所得稅降低帶來(lái)的稅后凈利增加是“一次性”利好，并不會(huì)對(duì)上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力構(gòu)成重大影響，不會(huì)改變上市公司的增長(zhǎng)狀況。因此，長(zhǎng)期而言，投資者仍應(yīng)將注意力集中在上市公司的可持續(xù)發(fā)展上面，積極關(guān)注上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性。